年底工程机械业销售将继续处于底部

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10月，固定资产基础设施投资全面回升。据报道，交通运输、仓储和邮政行业固定资产投资增长至8.6%，其中铁路固定资产投资从8月份的-23.9%大幅收窄至-1.4%。10月份，铁路月投资达到846亿元。如果要实现每年6300亿的目标，未来两个月的月投资将分别超过1000亿；水利环境公共设施产业投资增速提高到17.5%；电热燃气及供水行业投资增速略有收窄，但18.6%的行业仍快速增长。

房地产投资的底部现在有了，但上升趋势不明朗。1-10月，房地产开发完成投资5.76万亿元，同比增长15.4%，与1-9月不一样。增长率没有进一步下降，底部慢慢被发现。1-10月商品房销售面积同比下降1.1%，较1-9月缩小3个百分点，且上升趋势持续；1-10月，新开工面积较去年同期下降8.5%，但1-9月基本保持不变。

10月份建筑机械销售继续下滑。10月份挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机、压路机销量分别下降33.6%、32.9%、19家进口汽配网讯. 4%、10.1%、42.1%；从1月到10月，总销售额分别下降了36.1%、27.8%、37.5%、25.5%和41%。基础设施投入加快，铁路与水利基础设施关联度较大的推土机销售数据同比缓慢改善，其他子行业数据没有明显改善，总降幅没有明显收窄。出口市场表现好于中国市场，但增速逐渐收窄。

年末行业销量将继续垫底。基础设施投资的各个方面都在回升。由于受到行业层面加持数量、库存、应收账款等因素的干扰，工程机械销售反映下游需求相对较慢；与此同时，房地产没有显示出复苏的迹象，这也制约了工程机械销售的改善。我们估计，明年第一季度行业销售额将处于底部。不过下游投资的底部已经被证明，未来走势正在好转。再加上预计的改革红利，我们对工程机械下游需求的悲观情绪有所减弱，预计明年二季度左右行业销售会有一定改善。

保持“中性”投资评级。此时行业的静滚pe是9.1倍，pb是1.65倍，处于底部。
短期来分析，工程机械行业销量大幅超预测以供应板块上涨癿劢力癿可能性较小，但业绩继续向下癿幅度也丌大，我们判断板块短期发展趋势继续跟随大盘。