千亿投资促探底信号乍现 基金摇摆工程机械

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随着国家发改委近期25项轨道交通建设计划的顺利发布，久违的铁路建设和机械工程行业再次升温。
9月6日，铁路基建、机械、工程建设涨幅跃居板块前三位。其中，连阴四日的三一重工小涨0.89%。

“稳定的增长压力迫使中央和地方政府加快出台基础设施投资刺激政策。第三季度，机械行业有望触底。”前面提到的基金经理说。

2012年上半年是工程机械的惨淡时期。受房地产和基础设施减少的影响，机械设备上市公司的收入和净利润都大幅下降。据汽车零部件网报道，机械工程类a股前七名上市公司中，只有中联重科的营收和净利润在增长，三一重工、徐工机械、柳工、山推、夏工、长林的业绩均同比下滑。

第三季度工程机械能否通过基础设施刺激重振雄风？根据对该机构以往运行路径的分析，其对机械工程的看法仍有分歧。

9月6日，野村证券(Nomura Securities)中国股票研究主管刘明希在接受编辑采访时表示，“我们对机械工程行业的整体看法更加谨慎，基础设施投资体现在企业层面，即相应设备需求增长，这需要一定的实力和时间。”

“如果未来基础设施不是很强，可能对未来机械股有利，但对业绩影响不大。此时机械工程行业处于分散的局面。行业并购后，龙头企业将成为未来投资者的首选，我们更看好中联重科。”野村证券的刘明希说。

此外，主导股票的选择也存在显著差异。

第二季度三一重工被Boss基金放弃，Boss价值增长基金和Boss价值增长二号基金分别减持4386.85万股和1430.85万股。同期，徐工机械吸引了华夏基金和银华基金的新持股，尽管其净利润也大幅下降。此外，原E基金和平安人寿也分别增持了76.86万股和137.74万股。

事实上，机构担心工程机械公司的主要原因之一来自2012年上半年行业上市公司应收账款增加的风险。

据Flush ifind统计，上半年87家特种设备上市公司应收账款总额为1288.92亿元，但同期经营活动产生的净现金流量总额为-28.57亿元。在这种情况下，三一重工有限公司和夏宫有限公司降低了信用销售配额，加强了支付条款。

其中，三一重工应收账款229.24亿元，较2011年同期的113.05亿元增加116.19亿元，增幅102.78%。此外，公司上半年非流动负债总额达到163.66亿元，同比增长120.54%，总负债达到471.42亿元，同比增长54.30%。结果三一重工上半年资产负债达到66.52%，而2011年同期仅为59.55%。

关于这一点，博塞拉基金的一位基金经理表示，“相对于应收账款的增加，应收账款拨备的增加对行业利润增长率的抑制作用更为显著。根据半年度报告，坏账准备的增加低于应收账款的增加。因此，应收账款的增长在抑制利润的同时，也隐含着未来的风险。”

它的介绍，“这个时候，出库存，上产能，是大概率事件。库存周期不再重要，企业资金链的安全性成为决定企业roe回收的关键。”